智通财经APP获悉，富国银行发布研究报告，维持对谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)的“持有”评级，并将目标价从190美元下调至184美元。

富国银行表示，由于预计资本支出增加且缺乏明确的成本节省计划，该行将Alphabet的2025财年/2026财年每股收益预期下调至8.61美元/9.19美元，均低于市场普遍预期。Alphabet将面临艰难的挑战，原因包括营收增长放缓以及美国司法部将在四月份审判谷歌搜索案。

从2024财年第四季度财报来看，广告业务的强劲增长部分抵消了云业务增长放缓的影响。产能限制影响了云业务营收增长，这一问题可能在2025年第一季度继续存在。

富国银行表示，Alphabet的资本支出指引远高于市场预期，可能需要切实的运营支出节约计划作为抵消。Alphabet管理层预计2025财年资本支出为750亿美元，而市场预期为600亿美元。虽然最近有报道称，Alphabet已经开始向某些员工提供自愿买断方案，但潜在的成本节省规模尚不清楚，管理层预计员工人数将适度增长。

富国银行相信Alphabet管理层将尽其所能减轻短期压力，但重点在于人工智能投资和未来十年的增长，而不是2025/2026年的利润率。投资者期望新任首席财务官Anat Ashkenazi提出更具体的成本节省计划。然而，Alphabet公布超出预期的资本支出和折旧指引，令投资者感到失望。

不过，富国银行将积极推广Gemini消费人工智能助手视为2025年的关键因素。Alphabet首席执行官Sundar Pichai设定了2025年的目标，即Gemini的月活跃用户达到5亿。为了实现这一目标，富国银行认为谷歌必须效仿Meta更积极的人工智能立场，并利用庞大的渠道促进Gemini的试用和使用。富国银行认为Gemini在个性化方面有很多机会，2025年是建立领导地位的关键一年。

富国银行还认为，即将到来的对话式搜索转型将给搜索市场带来巨大的不确定性，可能在中期内对Alphabet的搜索业务造成阻力，行业竞争也可能打击盈利。富国银行认为，即使谷歌继续保持搜索领域的领导地位，未来十年也可能难以重现过去的辉煌。

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